复星旅文拟参与老牌旅行社资本重组，提升获客能否盘活度假产业链

本文摘要：时隔并购地中海俱乐部后，复星旅文再行始海外并购，而这次射击了入境游市场。近日，复星旅游文化集团(HK:01992，以下全称复星旅文)通过公告证实白鱼参予伦敦上市公司Thomas Cook的资本重组。公告称之为，复星旅文及其关联公司与Thomas Cook的核心贷款银行正在展开商谈，就有可能对Thomas Cook展开资本重组和分离出来明确提出的建议。 事实上，复星旅文与Thomas Cook从合作到大股东，早已认识多年。

时隔并购地中海俱乐部后，复星旅文再行始海外并购，而这次射击了入境游市场。近日，复星旅游文化集团(HK:01992，以下全称复星旅文)通过公告证实白鱼参予伦敦上市公司Thomas Cook的资本重组。公告称之为，复星旅文及其关联公司与Thomas Cook的核心贷款银行正在展开商谈，就有可能对Thomas Cook展开资本重组和分离出来明确提出的建议。

事实上，复星旅文与Thomas Cook从合作到大股东，早已认识多年。业内人士回应，复星集团越发推崇在旅游板块的布局，在拆分复星旅文上市后，布局原始旅游产业链的意图更为显著，此次参予Thomas Cook重组，亦是出于完备布局。复星集团参予Thomas Cook重组，意图C末端获得客资料表明，Thomas Cook正式成立于1841年，是世界上第一家旅行社，作为英国老牌休闲娱乐旅游集团，其成立标志着近代旅游业的问世。

Thomas Cook目前早已于伦敦交易所上市，旗下产品线还包括包机业务、奢华邮轮、实体酒店和度假村、全包式渡假产品、线上预约等。早在2015年，复星集团就宣告大股东Thomas Cook，占到其当时已发售普通股股本的5%，总价9180万英镑(大约10.86亿港元)。

复星集团彼时回应，先前无意之后增持股份至10%，但会整体并购。大股东再次发生时，复星集团仍未将旅游板块挤压，与Thomas Cook的合作仍是集团间合作。先前根据复星国际2018年年报表明，网卓新闻网，该公司旗下复星旅文、Fidelidade分别持有人Thomas Cook 6.66%及7.23%的股权权益，因此，截至2018年12月31日，复星集团持有人Thomas Cook的有效地权益多达12%。

同时，2018年年报中透露，复星集团在2019年一季度还额外出售了Thomas Cook大约3.62%的股份，该并购事项是通过伦敦证券交易所二级市场展开的。目前，复星集团早已沦为Thomas Cook的第一大股东。从近期公布的公告来看，资本重组将必须对Thomas Cook的旅行社业务和航空公司业务的所有权展开重组，从而使复星集团享有Thomas Cook的旅行社的控股权和Thomas Cook的航空公司的最重要少数股东。

业内人士回应，Thomas Cook长年不受债务压力影响，原股东迫使压力，才自由选择资本重组的方式，以减轻目前紧绷的债务压力，而复星旅文只是自由选择逃跑这一机会。纵观复星旅文的整个生态，旗下酒店、度假村、目的地都以中产阶级为主要客群，与Thomas Cook服务的人群大致相同，在缺乏客源入口的背景下，旅行社资源可以为复星旅文旗下旅游产品运送客源。目前，复星旅文旗下最重要的板块为地中海俱乐部(Club Med)，2018年年报表明，度假村业务占到总收入比重73.9%，而这一数据在2015年-2017年，皆维持在95%以上。

如果复星旅文参予重组Thomas Cook，那么其首先必须解决问题的就是旅行社业务如何为度假村业务导流，旅游产业专家张金山回应。为什么自由选择日益杨家矣的Thomas Cook?事实上，复星旅文在与Thomas Cook合作之外，未有其他获客板块的尝试。

而此次重组被曝出之后，业内也争相为难为何不会自由选择Thomas Cook。从业绩来看，Thomas Cook近年来盈利下降、债务减少情况越发显著。财报表明，2018财年，Thomas Cook的总营业收入约95.84亿英镑(大约为824.9亿人民币)，其中来自旅行社的营收为73.94亿英镑，占到比77%;整体的税后利润为负数。

同时，Thomas Cook在2018财年资产负债率约95.6%，流动比率0.5倍，清净流动负债-21.09亿英镑。Thomas Cook各版块收益这一情况在2019财年上半年有所沿袭，其总有息负债超过19.33亿英镑，清净负债-12.47亿英镑，债务压力不言而喻。不受旅行社业务亏损不断扩大影响，Thomas Cook业绩更进一步拖垮。据英国媒体报道，2019年2月，Thomas Cook曾宣告谋求出售航空业务以谋求，目前Thomas Cook已接到了多份还包括整体或部分并购的报价。

复星旅文在此次牵涉到资本重组的公告中回应，Thomas Cook的目标是引进7.5亿英镑的新资金，这有可能还包括资本流经和新的贷款构成。张金山指出，为Thomas Cook流经新的资金才能使债务状况获得实质提高。

作为老牌英国旅企，业绩滑坡亦受到英国干欧的影响。但有不愿明示的券商分析师对蓝鲸产经记者回应，英国干欧情况尚能不明朗，这一因素或将长年影响Thomas Cook的业绩展现出。

事实上，仅有在2018年，Thomas Cook的市值就下跌了80%。复星集团在资金上的优势可以协助Thomas Cook渡过难关，上述分析师指出，复星当前参予Thomas Cook资产重组有可能是寄予厚望其当前低潮期的市场价格，想以低价获得这一老牌旅企的控股权。

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