动力煤：高处不胜寒

本文摘要：4月中旬以来，动力煤价格上涨显著，北方港口5500大卡动力煤价格从低点560元/吨下跌到700元/吨，同期动力煤期货涨幅多达17%。转入6月，动力煤市场将步入传统市场需求旺季，逐步开始迎峰度夏。 然而，不受多重利空因素影响，煤炭价格继续走低阻力重重，煤市或旺季无以央。政策因素影响旺季煤价由于动力煤在4、5月份传统市场需求淡季经常出现反季节性下跌，价格看清红色警告区，引起政策调控。

4月中旬以来，动力煤价格上涨显著，北方港口5500大卡动力煤价格从低点560元/吨下跌到700元/吨，同期动力煤期货涨幅多达17%。转入6月，动力煤市场将步入传统市场需求旺季，逐步开始迎峰度夏。

然而，不受多重利空因素影响，煤炭价格继续走低阻力重重，煤市或旺季无以央。政策因素影响旺季煤价由于动力煤在4、5月份传统市场需求淡季经常出现反季节性下跌，价格看清红色警告区，引起政策调控。为平稳煤炭市场、增进市场煤价重返合理区间，国家发改委5月中旬倒数开会会议，宣告将采行还包括增产量、跃进能、减运力等一系列措施。

由于政策实施的前瞻性，这些措施将在迎峰度夏期间充分发挥保供稳价的最重要起到，制约煤炭价格的上涨幅度。比起于国家发改委的一系列保供稳价措施，环保、安监方面的各项政策则对煤炭供应产生了短期影响。国家有关部门近期已相继转入煤炭主产地积极开展环保和安全检查，部分小煤矿自行投产，小幅影响产量，造成坑口价格展现出结实。

不过，环保和安全检查的目的并非为了减产，而是为了规范生产不道德。当前不具备先进设备生产能力的煤矿在环保和安全性方面已广泛合规做到，环保和安全检查对煤炭产量的短期影响十分受限。

库存充足供给整体严格截至目前，六大发电集团煤炭库存1267.67万吨，能用天数18.83天，日耗已多日保持在70万吨下方。上游港口方面，秦皇岛煤炭库存656万吨，京唐港库存620万吨，整体正处于近3个月来高位，江内港口煤炭库存也保持高位。

由于传统旺季邻近，从电厂到贸易商都有一些备库不道德，这也意味著市场需求前置。旺季到来之时，这部分库存将和旺季减少的产量以及长时间的生产量一起转入市场，符合峰值市场需求。水电出力呈现出季节性快速增长水电是煤电的替代能源，由于季节性因素，水电出力在夏季不会明显增加，一般在7、8月份超过峰值，此时也是迎峰度夏的主要时点，目前正处于飞行高度阶段。

4月，国内水电发电量701.8亿千瓦时，环比快速增长5%。数据表明，在过去三年的6、7、8月，水电发电量都在1000亿千瓦时以上。未来几个月水电出力还有较小的快速增长空间，从而对煤电构成补足。

市场无法对未来几个月的天气作出精确预测，必需作好长时间的迎峰度夏打算，但过度抹黑则不存在欠下预期的有可能，动力煤价格目前缺少大幅度下跌的动力。一旦经常出现有夏无峰，造成预期落空，动力煤价格不致上行。技术面上，1809合约强势突破了550640元/吨的宽幅波动区间，黄金分割1.382方位的678附近沦为最重要阻力位。

建议投资者注目中期的做空机会。

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